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随着全球经济金融一体化进程的不断深入,各国将实现经济的内外部共同均衡作为其宏观经济调控的首要目标,其中外部均衡的关键在于汇率政策,而内部均衡的重心在于货币政策。在开放经济条件下,根据“三元悖论”,资本自由流动、固定汇率制以及独立的货币政策这三者无法同时实现。如何协调人民币汇率政策与货币政策之间可能发生的冲突,更好地发挥人民币汇率政策的“防火墙”作用以及保持国内货币政策的独立性和有效性以抵御国际金融风暴的冲击,已成为当前我国宏观经济调控的关键。本文以汇率政策与货币政策的协调配合为明线,以开放经济条件下内外均衡的实现为暗线,以西方内外均衡的冲突与政策搭配原理为理论基础,在从正反两方面对有关国家金融开放与宏观经济政策的关系进行比较借鉴的基础上,针对我国汇率政策与货币政策冲突与协调的实践情况,寻求我国汇率政策与货币政策协调配合的最佳方案与途径。 通过综合分析,本文主要有以下研究结论: 1、以当前开放的经济金融环境下我国汇率政策目标与货币政策的有效性为视角,在对人民币汇率政策与货币政策四次冲突回顾的基础上,总结出我国汇率政策与货币政策间冲突的原因:(1)资本账户管制失效;(2)利率一汇率传导机制的失灵;(3)长期以来我国内部经济结构不合理,固定的汇率制度削弱了货币政策的有效性和独立性。 2、使用人民币实际有效汇率REER,经济增长率GDPG、货币供应量增长率MG、通货膨胀增长率CPIG等指标变量建立VAR模型,进行了Granger因果检验并证明了上文总结出的冲突的三大诱因:(1)我国有效汇率的变动受到货币供应量变动的负影响,两者间存在着冲突;(2)我国实际的货币供应量具有外生性,利率-汇率传导机制失灵;(3)经济内部结构不合理,经济的过快增长和汇率成为通货膨胀的诱因,货币政策的独立性难以保持。 3、在结合定性与定量分析方法的基础上,从优化货币政策工具;加强人民币汇率市场化机制;积极推进我国利率市场化进程这三个方面给出了相关的政策建议,指出了中长期内汇率政策与货币政策的协调重点。
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Degree: 经济学硕士
Mentor: 孟澜婷
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Year: 2011
Language: Chinese
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